文章最后更新时间：2023-10-02 01:35:01，由管理员负责审核发布，若内容或图片失效，请留言反馈！
周一债市延续弱势，上周末疫情反复对市场提振作用有限，早盘汇率一度大幅贬值，10年国债19小幅低开1bp之后转为上行，央行OMO放量刺激做多情绪，但效果有限随着A股开盘低开低走，10年国债利率也进入上行通道。
午后因为市场对于稳增长加码担忧，10年国债利率大幅上行直至收盘全天10年国债19上行3bp至2.87，T22303下跌近2毛3对于当天盘面，我们有如下看法：1、当前债市陷入到较为纠结的状态中，一方面，短期基本面疲弱叠加央行维稳背景下隔夜利率维持1.0附近，这一组合如果放在数月之前，哪怕是利率和利差处于历史低位，债市做多情绪也会非常旺盛，但当前做多情绪较弱；
另一方面，围绕地产对冲和疫情防控的相关政策推进如火如荼，惯性思维下投资者对增量信息比较敏感，普遍对利好钝化、对利空敏感，这是比较明显的下跌趋势特征2、事后看，11月初不仅对应的股债行情的拐点，也对应着相关政策的拐点，经过近一个月的时间，。
在我们与投资者密集交流过程中，股强债弱的格局更加深入人心，对于“弱现实，强预期”的共识，不仅没有因为近期疫情反复而削弱，反而在临近年末政治局会议和中央经济工作会议前夕，得到了进一步强化3、市场运行背后自有其道理，虽然当前影响因素错综复杂，如果对每一个变量都进行深入探讨，很容易陷入纠结和迷茫的境地，但是如果。
化繁为简，提取主要矛盾，那么对于后市展望则变得较为清晰4、当前债市到底有没有进入熊市，难以做出判断，通常牛熊拐点的确认要在事后3个月左右的时间才能有统一的市场共识但不可否认的是，牛市最佳窗口期已经过去，投资者需要为潜在的熊市行情到来做好准备。
每一次债券熊市的第一浪下跌，通常来说是杀伤力最大的，因为债市投资者均为机构投资者，而机构与机构之间的想法容易趋同，一旦确认市场大级别拐点出现，机构会出现持续加仓或减仓的动作特别是在货币政策跨周期调节时代，熊市第一浪的杀伤力是最强的，比如2020年那轮熊市初期的两个月时间，10年国债从2.46上行至3.1，那一轮熊市最高点也不过3.3，这意味着。
如果能规避熊市第一浪下跌，无论是配置盘还是交易盘，进场会变得比较从容5、当前债市所面对的利好是虚的，利空却是实的为何利好是虚的？一是短期经济基本面较弱主要受疫情反复所压制，一旦情况出现变化，经济复苏向好的确定性非常强；二是短期隔夜维持1.0虽然有一定持续性，但并非常态，一旦央行认为维稳必要性降低，隔夜利率会快速向政策利率回归。
为何利空是实的？一是地产和疫情的相关政策拐点已现，按照终局思维，大方向确定，分歧只在于节奏，不影响大局；二是微观交易结构恶化并非一朝一夕能够化解，特别是理财净值化时代，部分产品户的负债不稳定现象会频繁出现，市场缺乏趋势性做多的契机，除非出现阶段性超跌。
6、总的来看，随着利空不断落地，利率持续上行，债市的安全边际有所提升，但临近年末，市场心态不稳，愿意大仓位参与博弈的投资者更是寥寥，所以我们继续对后市谨慎，耐心等待做多时机出现。
